广发期货：宏观政策超预期，焦炭盘面大幅上行

　　【期现】截至9月25日，主力合约收盘价1956元，环比+31元。汾渭吕梁准一级冶金焦报1460元，环比持平，日照准一级冶金焦报1690元，环比+10。日照港仓单1878元，期货升水78元。宏观政策超预期，钢厂开始落地第二轮提涨。

　　【利润】截至9月19日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-82元，利润周环比+38，其中，山西准一级焦平均盈利-56元（+40），山东准一级焦平均盈利-54元（+38），内蒙二级焦平均盈利-147元（+33），河北准一级焦平均盈利-8元（+49）。

　　【供给】截至9月19日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，周环比-0.04，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.2万吨，周环比-0.1。总产量预估-0.2至113.1万吨。焦企供给整体平稳，本周略有回落。

　　【需求】截至9月19日，247家钢厂日均铁水223.8万吨，周环比+0.5，折算焦炭需求114.3万吨，日均供需差环比-0.4至-1.1万吨。焦炭基本面继续改善。

　　【库存】截至9月19日，焦炭总库存842.9万吨，周环比-3.9，其中，全样本独立焦企焦炭库存78万吨，周环比-0.7，247家钢厂焦炭库存542.7万吨，周环比-0.9。港口库存222.3万吨，周环比-2.3。焦炭总库存小幅回落，钢厂和焦化厂库存变动不大。

　　【观点】宏观政策超预期，情绪带动盘面大幅上行，主力合约转为升水，贸易商积极入场，钢厂开始落地第二轮提涨。当前宏观情绪仍较强，或对节前补库有一定支撑，短期盘面或仍偏强运行为主，上方压力位在2040左右。