快讯摘要
近期金价持续上涨，预计2024年第二、三季度将达到570元/克的高点，2025年底上涨趋势结束，高点预计为690元/克。尽管金价短期内可能小幅回调至530元/克附近，但长期上涨趋势依然明确。全球央行购金行为持续，2023年全球黄金储备达3.59万吨，年度增持近450吨，中国央行连续17个月增持黄金。此外，白银虽有补涨，但投资者需谨慎对待。
快讯正文
近期金价中长期上涨趋势不改，短期或迎小幅回调。
根据对2023年12月27日以来的多篇分析文章的跟进，黄金市场的主要逻辑和策略依旧明确。
黄金价格的研究框架多元，但目前主流观点认为美国实际利率与金价负相关。2023年至今的金价上涨中，不同框架均给出了明确的逻辑，如地缘避险和央行购金等因素。
目前，降息与否均对金价产生利多影响。降息将导致名义利率下降，实际利率和金价呈现反向变动；而不降息的情况下，高通胀仍将带来实际利率下降，同样对金价产生上涨动力。
从中长期来看，金价上涨趋势仍然确定。预计2024年第二、三季度金价将达到高点570元/克，2025年底上涨趋势结束，高点预计为690元/克。
从三个方面和三个维度分析，金价上涨的逻辑非常清晰。2020年至2023年，全球各类交易机会不确定，黄金的强确定性吸引了投资者，成为推动金价上涨的重要因素。
3月以来，金价上涨速度过快，白银则在3月底开始补涨。金银之间的关系类似于股票市场的“龙头”和“小票”，白银的超涨现象需要投资者谨慎对待。
基本面偏空的逻辑有四点：CFTC管理基金超买现象严重；黄金ETF持仓自2023年5月以来持续流出，与金价走势背离；美联储降息预期延后至三季度，对金银价格产生利空影响；地缘局势降温可能带来金价下跌。因此，预计短期（2-3周）内金价将出现小幅回调，预计在530元/克附近。
全球央行购金行为持续，2023年全球黄金储备达3.59万吨，年度增持近450吨。中国央行连续17个月增持黄金，黄金储备占比提升。***工作报告提出推进人民币国际化，预计后续央行增持黄金仍将是主要方向。
尽管市场关注白银供需情况，但金银供需平衡表无法预测价格。金银的金融属性大于商品属性，且供应和需求与价格高度相关，使得供需平衡与金银价格呈自相关关系。
光伏行业对白银需求的提振利好有限，预计2026年光伏用银下降，电子电器将重回白银最大工业需求。银浆在光伏成本中占比高，银价上涨将加速光伏行业技术迭代，单位光伏用银下降趋势显著。目前，光伏对白银的利好已反映在价格中，需求不及预期可能导致白银相对黄金表现偏弱。
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