中信建投期货分析师：陈家谊 期货交易咨询从业信息：Z0019860
发布日期： 2024年4月17日
原木期货即将上市，市场关注度持续上升，而山东省和江苏省的进口量占比我国针叶原木进口总量的6成左右。今日市华东原木调研第二天，我们走访了常熟和镇江新民洲的大型原木加工企业。
Day 1：
今日调研深入常熟和镇江新民洲，我们总结了该区域原木产业的基本情况和变化趋势：
1、产业基本情况；
2、房地产寒冬下，原木加工企业转型开始；
3、国产材对进口材的替代也在沿海地区发生。
4、市场心态
1、产业基本情况
1）样本地区基本情况介绍：2024年1月10日之后港口原木库存量大幅度上升，2月上升速度明显。中国原木库存进入被动补库阶段。新民洲位于江苏镇江市，是长江沿线除太仓外第二大原木进口、加工集散地。根据千里目数据，新民洲最新一期原木库存在40万方左右（同期太仓港70万方左右）。从常熟港口进口的数量已经减少，进口量向太仓地区倾斜，从太仓运至常熟的运费约为500-600元/车。
2）需求的季节性体现在每年春季到5月为季节性旺季，6-7月为淡季，然后是金九银十。
2、行业趋势
1）房地市场不景气，出货速度慢于去年同期。
常熟地区、新民洲地区的头部原木加工企业均表示由于房地产市场不景气，今年下游整体的订单需求偏差。其中新民洲原木加工厂A表示今年下游订单比同期少20%，价格比同期少200元/方，（同时我们也问询了该原木集散地的保安，表示今年日均的出货量预计在100车以上，而去年为200车）；常熟地区原木加工厂B表示，今年下游建筑口料的需求也整体次于去年同期，此外近期降雨影响了下游开工，进而导致出货速度较慢。
需求的不景气和担心原木的蓝变，导致原木加工企业不愿意建立较多的常备库存。根据当地加工企业表示，目前原木加工仍以订单制为主，对原材料原木的***购以按需***购为主，一般情况只会储备一周的库存；怕原木蓝变影响价格销售也是考量因素之一，近日江苏出现降雨，根据B厂负责人介绍，降雨露天堆放的原木，雨后一天就会有部分发霉，三天后可能就出现蓝变情况，因此原木购买后要尽快切割，一旦切割完成后，经过防霉处理后正常情况下可存放30天。尽管蓝变后基本不影响使用，但是影响价格，相同型号的成材，蓝变后卖价要低200元/方。另据千里目工作人员表示，蓝变对木材的硬度、承接力等还是会有一些影响，如果蓝变区域在原木中心部分，影响相对更大一些。但也有例外，比如追求高品质的加工厂为了保证原木货源质量，会提前备好特定规格和品质的原木库存，库存数量或超过一周达到20天；优质货源需要提前备货反映出的问题是，由于需求的不景气，当前美金报价仍和我国价格倒挂，进口货源能否稳定供应成为部分加工商的担忧。
2）建筑口料需求减弱，转型托盘制作托盘订单成为新趋势
由于房地产建筑口料订单下滑，原木加工企业也开始了转型，部分原木加工厂开始倾向生产用于物流运输的托盘。
从订单利润和加工损耗来看，一般来说都是建筑口料生产更具备生产价值，根据加工企业表示，订单中口料的毛利率理论上是最高的，此外口料一般是按照3.9m的规格制作，而托盘一般为1.2m规格制作，意味着口料的加工工序更少和损耗更少。但是订单制销售为主，此外房地产市场不景气，导致口料订单减少，进而导致企业向生产托盘转型，新民洲的原木加工厂A表示，今年托盘的订单有所增加，占到其订单份额的60%，而去年为30%；而原木加工厂B则是几年前就开始转型生产托盘和包装，并表示这种转型预计将在该加工集散地蔓延开，去年40家加工企业就有3-4家出现了转型。根据原木加工厂表示，我国出口订单的回暖带动一部分物流托盘的需求，也是企业转型的推手。
房租和人工是最大的成本组成，整体利润偏薄。根据加工厂表示，房租和人工是最大的成本组成，其中新民洲的集散地一个厂房10亩地的租金为50万一年，可以堆约2500方成品；安全问题仍是用人成本的最大不确定性，所以也导致部分加工厂使用半自动化套具替代人工，一套半自动的套具成本约为30万，同时还需要牺牲出材率，根据常熟地区的加工厂表示，半自动化机器的出材率为50%，人工出材率在55%-60%，加工成本约为100元/方，包装料活霉处理成本为30-50元/方（处理之后能保持包装料1个月不蓝变），目前加工利润在3-5%之间。
3）口料重复利用的兴起。
常熟原木加工企业A介绍，本场主要产品为建筑口料（下文简称“口料”），根据成品材的等级，精品材的出材率在50%-60%，一般材在80%附近，虽然精品材单价较高，但是由于近年来地产疲弱，能够重复利用精品材正在逐步受到市场欢迎。（注：一般原木成材率不统计这种在80%出材率的品种，行业平均成材率大概在50%-65%）
3、国产材成品也在慢慢替代一部分进口材成品市场
新民洲加工企业均表示，目前贵州、云南等内陆地区的国产原木生产的成品也在慢慢地替代一部分进口原木生产的成品，价格低廉是国产材的最大优势，质量相当的国产成品材包含300元/方的运费后为1200-1300元/方，而进口成品材为1380元/方左右（不含运费），主要冲击的是中低端市场，但也有不能被替换的市场，比如部分出口市场，出口至欧美地区的订单还是以使用进口原木制作的托盘为主。
4、市场心态
在走访新民洲的头部加工企业后，加工企业对房地产市场依然持悲观的预期，对下半年价格维持震荡偏弱的观点。
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