大摩：长城汽车非经营性收益中的50% 可能会成为经常性收益

　　摩根士丹利发布研究报告称，引述长城汽车（02333）管理层对今年首季录得12亿元人民币（下同）的非经常性收益，进行细分，其中6.21亿元的***补贴涵盖2023年的地方税收优惠，其余6亿元包括出口退税和海外生产工厂的税收补贴。管理层认为，如果继续获得国内外税收优惠，其12亿元人民币的非经营性收益中的50%，可能会成为经常性收益。

　　报告表示，长城汽车今年首季毛利率20%，同比升4个百分点，按季升1.6个百分点，是因良好的出口组合和“坦克”汽车销售增加。补贴和退税带来的营业外收入增长，也是主要推动因素。但地缘政治的不确定性可能会掩盖出口实力。长城汽车2024年第1季纯利32亿元，高于市场预期。首季每辆车净利润比去年同期增长一倍多，达到1.17万元。非经常性收入12亿元，其中6.21亿元与***补贴有关。长城管理层表示，将维持2024年50万辆的出口目标，专注于扩大拉丁美洲、东协、中东地区等。销售渠道和车型阵容的扩张将是2024年海外策略的关键。