作者为创金合信基金权益投研总部总监黄弢
上周市场延续上涨趋势，其中上证50指数上涨1.28%，沪深300指数上涨1.20%，中证500指数上涨1.08%，创业板指上涨3.86%，海外市场上周企稳反弹，其中道琼斯工业指数上涨0.67%，标普500指数上涨2.67%，纳斯达克指数上涨4.23%，恒生指数大涨8.80%。
上周申万31个一级行业中，有21个行业上涨，10个行业下跌，其中涨幅前五名的是计算机、非银金融、美容护理、电子和通信，分别上涨5.78%、5.37%、5.21%、5.21%和4.86%，涨幅后五名的是煤炭、石油石化、钢铁、有色金属和纺织服装，分别下跌7.00%、3.57%、2.64%、2.04%和1.22%。
上周市场最大的变化来自于海外，美股在之前连续两周大跌的情况下，迎来了反弹，而香港恒生指数则迎来了久违的大涨，恒生科技指数更是出现了近5年来仅次于2022年10月的单周最大涨幅，达到了13.43%。
在很长一段时间里，我经常能听到周围卖方或者买方小伙伴对美股表现的艳羡，在很多人的潜意识里，美股俨然已经是一个可以自我循环不断加强的永动机。美元和美债固然有全球独特性的优势，但如果光是印钞就能维持美国的消费、维持美国的经济、并维持美国股市的话，那美国***就不需要费那么多力气来促进制造业的回流了。繁荣背后通常会有需要承担的代价，靠印钞来的繁荣更不用说，我们承认美股的科技实力和盈利能力，但没有只跌不涨的市场，也没有只涨不跌的市场，美股如此，港股如此，A股当然也如此，这是均值回归的力量。
无论在什么市场，投资者认知变化的过程基本类似，就是熊市底部认为市场没有理由会涨而坚定看空，随着市场反弹，不敢相信市场会涨；随着市场的进一步上涨，开始认为市场上涨理由不充分，并慢慢过渡到认为市场上涨有一定理由；接着认为市场上涨有合理的原因，最后认为没有理由会不涨。这个过程是伴随着市场的上涨而一步步调整的，前述对美股的观点就是这么一个演化过程。而当市场反过来的时候其实也一样，只需要把其中的“涨”字换成“跌”字就行了，对此最应景的就是这三四年的港股和A股。
在证券史上，这种周而复始的故事真是屡见不鲜，只是每次都毫不例外地会涨到让人不敢相信，或者跌到让人不敢相信，当然能够真正贯穿全过程的投资者是微乎其微的，问题在于我们没有那么强大的神经，同时也没有那么强的穿透迷雾的能力，绝大多数的投资者只是趋势的跟随者，履行的是参与并放大趋势以及波动的职能，如果人性没有变化，那么均值回归的基本规律就还会生效。
如果我们认同基本规律，不管美股跌不跌，当前A股和港股至少会是战略机会。上周港股的上涨并没有特别强劲的理由，或许我们可以说美股、欧股、日股、印股都在高位，铜金也是，债券也是，那么多大类资产只有A股和港股那么弱，大家都在一个地球，差距不应该这么大吧？这或许是从全球配置的角度来看，最朴素的一个投资逻辑。
沿着这个逻辑，我们当然也可以找到很多支持的理由，比如今年中国出口的超预期、制造业投资有惊喜、基建投资有托底、消费回暖趋势继续、政策继续大力支持等等，即便是房地产市场，都有瑞银证券房地产研究主管出来唱多，认为利空出尽，有望迎来修复，如此岂不是正向的链条即将产生，下周还有2天业绩披露期，短期来看股价冲击等利空因素也将释放完毕。
标签： 上涨
