高硫燃料油：估值回调空间大，中期供需格局未逆转

快讯摘要

高硫油估值偏高且季节性利好将消退，短期可逢低多 LU-FU 基差，未来回调到位后仍看好高硫端供需格局。

快讯正文

【高硫油估值偏高，市场结构回调空间大，短期可逢低多 LU-FU 基差】

今年上半年，高低硫燃料油单边价格整体跟随原油趋势呈现区间运行格局。高硫燃料油市场结构整体强于低硫燃料油，但随着炼化需求受压制，天花板效应显现，季节性因素消退，高硫油基本面存在边际转弱预期，估值具备回调驱动与空间。

中期而言，燃料油整体供需格局未逆转，高硫燃料油需求端保持坚挺，供应持续受制约；低硫燃料油市场需求增量有限，剩余产能充裕，市场驱动相对有限。

策略方面，单边中性，短期逢低多 LU-FU 价差，未来高硫油回调到位后继续关注做多机会。风险方面，需关注原油价格大幅波动、俄罗斯炼厂复产不及预期、下游炼厂需求超预期、下游发电需求超预期、FU 仓单偏低、LU 仓单偏高等因素。